Futuros Financieros
Contratos estandarizados en los que dos partes se comprometen a comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio pactado hoy, con liquidación diaria de pérdidas y ganancias.
Obligación vs Derecho
Sin marcha atrás
Mientras que en una Opción pagabas una prima por tener el *derecho* a decidir, en un contrato de Futuros adquieres una obligación firme. Si acuerdas comprar 100 barriles de petróleo a 80$ en diciembre, tendrás que comprarlos (o liquidar la diferencia económica) a ese precio, incluso si en diciembre el mercado mundial se desploma y el petróleo vale 20$.
Opción vs Futuro: derecho vs obligación
El Mecanismo Vital: La liquidación diaria
¿Cómo evita la Bolsa que te fugues sin pagar?
Imagina que apuestas a que el S&P 500 sube, pero hay un crash y debes 50.000€. Para evitar impagos, el mercado de futuros utiliza un mecanismo llamado "Mark-to-Market" o liquidación diaria.
Paso a paso de una operación: 1. Margen Inicial: Para abrir un contrato de 100.000€, el broker te exige bloquear 5.000€ en tu cuenta. 2. Día 1: El mercado sube. Ganas 1.000€. Al final del día, te ingresan esos 1.000€ en tu cuenta en efectivo. 3. Día 2: El mercado cae abruptamente. Pierdes 3.000€. Te los restan esa misma noche de tu cuenta. 4. Margin Call (La llamada del margen): Si tu cuenta cae por debajo de un nivel mínimo (Margen de Mantenimiento), el broker cerrará tu posición a la fuerza a menos que inyectes liquidez inmediatamente.
Liquidación diaria Mark-to-Market
Evolución del saldo de tu cuenta con margen inicial de 5.000€.
Comparativa: Acciones vs Futuros
Para entender por qué los institucionales aman los futuros, comparemos replicar un índice comprando acciones vs comprando su futuro.
Objetivo: Invertir 100.000€ en el S&P 500
| Característica | Comprar ETF del S&P 500 | Comprar Futuro del S&P 500 (Ej. Micro E-mini) |
|---|---|---|
| Capital Bloqueado | 100.000€ líquidos | ~5.000€ (margen de garantía) |
| Coste de financiación | Ninguno | Interés implícito en el precio del futuro |
| Dividendos | Los cobras en tu cuenta | No los cobras (ya están descontados del precio del futuro) |
| Liquidez restante | 0€ | Tienes 95.000€ libres para invertir en Letras del Tesoro al 4% |
| Horario | De 15:30 a 22:00 (Hora ES) | ¡Casi 24 horas al día, 5 días a la semana! |
*Esta es la gran ventaja de los futuros: Eficiencia de capital. Con 5.000€ controlas 100.000€ y usas los otros 95.000€ para buscar rentabilidad sin riesgo.*
Eficiencia de capital: ETF vs Futuro
Cómo se distribuyen los 100.000€ en cada estrategia.
Peligros y Efecto Contango
El Rollover y la curva de futuros
Los contratos de futuros tienen fecha de caducidad (ej: vencen en diciembre). Si quieres seguir invertido a largo plazo, antes de que llegue diciembre debes vender ese contrato y comprar el de marzo. Esto se llama "Rollover".
- Contango: Es cuando el contrato de futuro a largo plazo es más caro que el precio actual. (Situación normal). Al hacer rollover, estás "vendiendo barato" y "comprando caro". Esto genera una pérdida invisible a largo plazo.
- Backwardation: El contrato futuro es más barato que el precio actual. Ocurre en escasez de materias primas.
*Por este motivo, a nivel particular, invertir a largo plazo usando futuros o ETFs que usan futuros (como los del petróleo o VIX) es una garantía casi segura de perder dinero.*
Curva de futuros: Contango vs Backwardation
El coste del rollover depende de la forma de la curva.
Resumen
CONCEPTOS CLAVE
| Concepto | Descripción |
|---|---|
| Obligación firme | A diferencia de opciones, un futuro es irrevocable |
| Margen inicial | Solo el 5-10% del valor total del contrato |
| Liquidación diaria | Ganancias/pérdidas se abonan cada noche (Mark-to-Market) |
| Margin Call | Si el saldo cae demasiado, debes aportar capital o se cierra |
| Contango | Futuro más caro que spot → rollover genera pérdidas ocultas |
| Eficiencia de capital | Con 5.000€ controlas 100.000€; los 95.000€ restantes trabajan |