Bonos

Préstamos con intereses

Un bono es esencialmente un préstamo. Cuando compras un bono, estás prestando dinero al emisor (un gobierno, comunidad autónoma, o empresa) a cambio de:

1. Intereses periódicos (cupón): Pagos regulares (generalmente semestrales o anuales) 2. Devolución del principal: El nominal se devuelve al vencimiento

Analogía práctica:

Es como ser el banco. Tú prestas 1.000€ a 10 años con un interés del 5% anual. Cada año recibes 50€ de intereses, y al final te devuelven los 1.000€.

Características fundamentales:

• Nominal (Valor facial): Cantidad que se devolverá al vencimiento (típicamente 1.000€)
• Cupón: Interés que se paga (en % del nominal)
• Vencimiento: Fecha en que se devuelve el principal
• Precio: Cuánto pagarás por el bono (puede ser > o < al nominal)
• Yield (Rentabilidad): Retorno total considerando precio y cupón

Diferencia clave con acciones:

Clasificación por emisor:

1. Bonos soberanos (del Estado)

Emitidos por países. Se consideran los más seguros (aunque no siempre... ver Grecia).

• Alemania, Francia, EE.UU.: Muy seguros, yields bajos
• España, Italia: yields moderados
• Mercados emergentes: yields altos, mayor riesgo

2. Bonos corporativos

Emitidos por empresas. Mayor rentabilidad que los bonos de Estado, pero también mayor riesgo.

• Investment grade: Calificación AAA a BBB- (menos riesgo)
• High yield (basura): Calificación BB+ o inferior (más riesgo, mayor yield)

3. Bonos municipales

Emitidos por comunidades autónomas, provincias, ciudades. Suelen tener ventajas fiscales.

Por tipo de cupón:

Por garantía:

• Bonos garantizados: Respaldados por activos
• Bonos senior: Primera prioridad en cobro
• Bonos subordinados: Ultima prioridad (mas riesgo, mas yield)

Por moneda:

• Euros, dolares, libras
• Bonos en moneda extranjera = riesgo adicional por cambio

El precio y la yield: una relación inversa

El precio de un bono y su yield se mueven en direcciones opuestas. Esto es fundamental entenderlo:

• Los bonos existentes pierden valor
• Su yield sube (porque el precio baja)

• Los bonos existentes ganan valor
• Su yield baja (porque el precio sube)

Fórmula básica:

Yield = Cupón anual / Precio del bono × 100

Ejemplo numérico:

Bono con nominal 1.000€, cupón 5% (50€/año), precio 900€: - Yield = 50 / 900 × 100 = 5,56%

Factores que afectan al precio:

1. Tipos de interés: Relación inversa 2. Calificación crediticia: Mejor rating = menor yield 3. Tiempo hasta vencimiento: Más tiempo = más sensible a cambios 4. Liquidez: Menos líquido = menor precio 5. Inflación esperada: Inflación alta = yields más altos

La duration: medida de sensibilidad

La duration mide cuánto cambia el precio ante variaciones de tipos:

• Duration 5 = Si tipos suben 1%, precio baja ~5%
• Bonos a largo plazo = mayor duration
• Bonos a corto plazo = menor duration

En resumen:

• Bonos a largo plazo: más sensibles a tipos, mayor riesgo de precio
• Bonos a corto plazo: menos sensibles, más estables

Por qué algunos bonos pagan más que otros

La yield de un bono refleja el riesgo que el mercado percibe. A mayor riesgo, mayor rentabilidad.

Curva de yield (tipos de interés):

Normalmente, los bonos a largo plazo pagan más que los cortos:

• 1 año: 3,5%
• 5 años: 3,8%
• 10 años: 4,2%
• 30 años: 4,8%

Esto compensa al inversor por esperar más.

Prima de riesgo:

Es la diferencia entre el yield de un bono y el de un bono "sin riesgo" (alemán o estadounidense):

• Bonos España vs Alemania: ~0,5% (prima de riesgo española)
• Bonos corporativos vs Estado: 1-3% dependiendo de la empresa

Tabla de riesgos y yields aproximados:

Riesgos de los bonos:

1. Riesgo de crédito: El emisor no pague (default) 2. Riesgo de mercado: El precio baja por subida de tipos 3. Riesgo de inflación: Los pagos pierdan poder adquisitivo 4. Riesgo de liquidez: No encontrar comprador 5. Riesgo de cambio: Si el bono está en otra moneda

Formas de acceder al mercado de bonos:

1. Comprar bonos individuales

• Puedes comprar bonos directamente a través de tu broker
• Requiere mínimo 1.000€ (valor nominal)
• Ventaja: control total, menos comisiones
• Inconveniente: necesitas diversificar entre muchos bonos

2. Fondos de bonos

• Gestión profesional
• Diversificación instantánea
• Comisiones (típicamente 0,3-1% anual)
• Opción más común para inversores individuales

3. ETFs de bonos

• Comisiones muy bajas (0,1-0,3%)
• Negociables como acciones
• Gran liquidez
• Ideal para estrategia pasiva

Estrategias según el ciclo económico:

Mi recomendación para principiantes:

1. Empieza con ETF de bonos de Estado (ej: ETF bonos españoles o europeos) 2. Añade gradualmente bonos corporativos de calidad 3. Para largo plazo: fondo de bonos mixto 4. Evita bonos individuales hasta tener >50.000€ para diversificar

Plataformas para invertir en bonos:

• Interactive Brokers (bonos individuales + ETFs)
• Degiro (ETFs y fondos)
• MyInvestor (selección de fondos)
• Tu banco tradicional

La función de los bonos en tu cartera

Los bonos cumplen funciones específicas en una cartera equilibrada:

1. Reducir volatilidad

Las acciones suben y bajan intensamente. Los bonos (especialmente de Estado) suavizan el viaje.

2. Generar ingresos

Los cupones proporcionan flujo de caja regular.

3. Preservar capital

En crisis, los bonos de calidad actúan como refugio.

4. Diversificar

Complementan a las acciones (típicamente no se mueven igual).

Asignación por edad/perfil:

Regla clásica: "mi edad en bonos"

A los 30 años: 30% en bonos A los 50 años: 50% en bonos A los 70 años: 70% en bonos

Mi enfoque actual:

La regla clásica ha evolucionado. Considera:

• Tu tolerancia personal al riesgo
• Tu situación financiera (otras fuentes de ingresos)
• Horizonte temporal real
• Objetivos específicos

Algunos sugieren más acciones siempre, pero personalmente prefiero mayor exposición a bonos conforme te acercas a necesitar el dinero.

Bonos en España: ventaja fiscal

• Los bonos del Estado tienen retención del 19%
• Los fondos de bonos tributan igual que otros fondos
• Las ganancias en fondos de más de 2 años tienen bonificación

Errores que coûtean dinero:

1. Ignorar el riesgo de interés

" compre un bono a 10 años y los tipos subieren" Cuando suben los tipos, el precio de los bonos baja. Los bonos a largo plazo son especialmente sensibles.

2. No considerar la inflación

"Yields del 3% pero inflación del 4%" Si la inflación supera tu yield, pierdes poder adquisitivo en términos reales.

3. Querer yield sin entender el riesgo

"Invertí en bonos con 8% y la empresa quebró" Yields altos = riesgos altos. Si parece demasiado bueno, probablemente lo sea.

4. No diversificar entre emisores

"Todo mi dinero en bonos de una sola empresa" Si esa empresa tiene problemas, pierdes. Diversifica.

5. Ignorar la duración

Bonos a 30 años son muy diferentes a 2 años. Elige según tu horizonte.

6. Olvidar la calidad crediticia

BBB- es "investment grade" pero está en el límite. Una degradación puede afectar al precio.

7. No rebalancear

Con el tiempo, tu cartera se desvía de su objetivo. Rebalancea anualmente.

La verdad sobre los bonos hoy:

• Yields atractivos ahora implican riesgos
• Los yields reales (menos inflación) siguen siendo bajos

Mi recomendación: acepta yields moderados con carteras diversificadas, no persigas yields altos sin entender el riesgo.

Conceptos clave de bonos:

✓ Son préstamos a gobiernos o empresas ✓ Pagan intereses (cupón) periódicos ✓ El precio varía inversamente a los tipos de interés ✓ La yield refleja el riesgo ✓ Fondos/ETFs: la forma más fácil de acceder ✓ Diversifica entre tipos y emisores ✓ Ajusta duración según tu horizonte

Siguiente lección: ETFs

En la siguiente sección verás los ETFs: la combinación perfecta entre la diversificación de los fondos y la flexibilidad de las acciones.

Para profundizar:

• Morningstar: análisis de fondos de bonos
• Investing.com: precios de bonos
• Libro: "The Bond Book" de Moorad Choudhry